¿Cuánto vale el Capital de Transpiración?

Los emprendedores a menudo se preguntan cómo valorar todo el esfuerzo invertido en sus inicios. Frecuentemente se consiguen con una respuesta estándar, rápida y fácil: “Vale lo que diga el mercado”. Pero a lo largo de los años, he aprendido que el esfuerzo invertido no es lo mismo que el valor de mercado para su emprendimiento. Los inversionistas, contadores y consultores no tienen idea de cómo valorar el capital de transpiración, razón por la que es una mala idea dejar que le digan cómo hacerlo. Como mínimo, podrían usar esto como una herramienta de negociación para infravalorar su emprendimiento.

Cuando comienza, su “capital de transpiración” es a menudo un componente crítico de su apalancamiento en la negociación con cofundadores, empleados en etapas iniciales a quienes no se les pagan salarios de mercado para ayudarle a hacer crecer su negocio. Como propietario del mismo, usted debe ser un experto en valorar el capital de transpiración, no sus inversionistas, contadores o abogados. Aquí hay algunas herramientas para abordar este desafío.

Determinar el valor del capital de transpiración:

Al determinar el valor de capital de transpiración proporcionado por un empleado o cofundador, primero evalúe estas tres características de la persona en cuestión:

  1. Compromiso: ¿Está él o ella comprometido a ser un socio fundador a largo plazo?
  2. Contribución única: ¿Él o ella aporta conocimientos especializados, habilidades, capacidad de liderazgo o experiencias que usted no tiene?
  3. Esperanzas y sueños: ¿son sus esperanzas y sueños de riqueza personal, éxito empresarial y autonomía lo mismo que los suyos? Si no es así, ¿son las diferencias lo suficientemente sustanciales como para separar a la empresa?

Luego, comienza a pensar en los números.

El valor de mercado no es igual a la suma del capital invertido invertido por usted y sus socios. 

Si ha invertido USD 10.000 de su tiempo en escribir un plan de negocios, y su socia, una joven ingeniera, ha invertido USD 2.500 de su tiempo en la construcción de un prototipo, no significa que el valor de mercado de su emprendimiento sea de USD 12.500. De hecho, podría valer mucho más. El capital de transpiración es solo uno de los componentes de la valoración inicial. En artículos anteriores que he publicado, hablé de cómo valorar una empresa está más impulsada por las condiciones del mercado, empresas comparables, potencial de salida, necesidades futuras de capital y muchos otros factores.

Los salarios perdidos para un ingeniero no son lo mismo que los salarios perdidos para un diseñador de prototipos. 

En el ejemplo descrito anteriormente, los USD 2.500 estimados por su socia comercial probablemente se basen en los salarios que podría haber ganado en un trabajo de tiempo completo. Esta es la forma típica en que un fundador determina el capital de transpiración: salarios perdidos. Sin embargo, su socia podría haber argumentado con la misma facilidad que su patrimonio neto vale USD 25.000 ya que eso es lo que le habría costado hacer un prototipo si hubiera contratado a una empresa de desarrollo de prototipos. O podría argumentar que el prototipo es tan crítico para el negocio que debería obtener el 50% de las acciones de la empresa.

En mi experiencia, esta es la base de gran parte de la negociación que los emprendedores tendrán con sus cofundadores y empleados de las etapas iniciales. Debe determinar el principio aplicado para valorar los servicios invertidos en un negocio incipiente. Los salarios perdidos tienden a ser el ancla que evita que las negociaciones de valoración se vayan al olvido. No caiga en la tentación de repartir capital a todos los que lo ayudan a fundar la empresa, incluso si se siente bien tener cofundadores. Ser emprendedor es solitario, no le pido que sea tan implacable como Mark Zuckerberg, pero sí le digo que hay mejores maneras de hacer amigos o construir una comunidad de partidarios creíbles que otorgando participaciones en el capital a las personas que hacen pequeñas contribuciones a su negocio. 

Una solución simple es «pagar» una ligera prima por el “capital de transpiración” a los empleados en etapa inicial. Por ejemplo, al valorar el capital invertido invertido por su diseñador de prototipos, use USD 3.000 en lugar de USD 2.500 como cifra de valoración y explique que está pagando una prima del 20% debido a los riesgos asociados con el pago en capital en lugar de efectivo.

Los empleados y fundadores están motivados por diferentes cosas.

¿Cómo debería decidir si su diseñador prototipo debería ser un cofundador que merezca el 50 por ciento de su empresa o que merezca USD 3.000 en capital por su trabajo como empleado o consultor? Con demasiada frecuencia, veo que los emprendedores toman esta decisión crítica al confiar en la opinión de sus posibles inversores, en lugar de determinar lo que su negocio realmente necesitará. Los emprendedores a menudo piensan: «Si me acerco a un inversionista con un Director de Tecnología o un Jefe de Diseño de Prototipos, es más probable que reciba fondos». Así que terminan teniendo un cofundador y separándose del 50% de su empresa, incluso si su Director de Tecnología es realmente un joven diseñador de prototipos que se desanimará o despedirá unos meses más tarde.

Con un acuerdo de acciones restringido, puede mitigar el riesgo, incorporando un derecho de recompra para la subvención de capital del socio. En última instancia, depende de usted. Puede decidir a qué debe renunciar para conservar u obtener un socio invaluable a bordo.

Espero que esto te haya ayudado, pero si tienes alguna pregunta sobre este artículo o sobre mis servicios, no dudes en contactarme por el formulario de contacto o por medio de este e-mail: info@rogersalescoach.com

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