Valoración de participaciones accionarias minoritarias en pymes

Un interés minoritario es cuando la cantidad de acciones de un socio dentro de una empresa es tal que no le proporciona ningún control real sobre la misma. Una participación de menos del 50% del capital social total emitido, se considera un interés minoritario.

En una situación en la que se requiere una valoración de un interés minoritario, generalmente se reconoce que será necesario aplicar un descuento a las acciones. El descuento a calcular estará sujeto a cuestiones como la falta de control o la reducción de la negociabilidad o la mala comerciabilidad que ofrece la participación.

Por lo general, cuanto menor es el interés, menor es el poder de negociación disponible para el accionista minoritario y las transferencias podrían incluso denegarse en circunstancias particulares.

Los accionistas minoritarios de una pequeña empresa pueden considerarse efectivamente a merced de los accionistas mayoritarios con respecto a cuestiones tales como la declaración de dividendos y ciertos derechos de voto en los que se requiere al menos el 50% más uno de los votos para aprobar determinadas resoluciones en las juntas generales. Los accionistas minoritarios también están restringidos en su capacidad para vender o transferir acciones o bien podría ser que no haya ningún mercado para sus acciones.

En ocasiones, se requieren valoraciones de intereses minoritarios debido a la venta de acciones en virtud de los Estatutos Sociales que puede ser voluntaria o en algunos casos forzada, como en disputas de accionistas e incluso puede incluir situaciones de divorcio.

En general, se considera que un interés minoritario a menudo vale considerablemente menos que el valor prorrateado de una empresa en su conjunto debido al valor que se asigna al control. Sin embargo, lo que es un descuento apropiado para un interés minoritario en una empresa dependerá en gran medida de las circunstancias individuales de los accionistas minoritarios y de la empresa. Cada situación será diferente.

Es importante tener en cuenta el hecho de que no existen reglas estrictas para la determinación del nivel de descuento aplicable a una participación minoritaria. El descuento estará muy determinado por las circunstancias específicas de cada caso. Sin embargo, el nivel de descuento debe considerarse justo y razonable.

Cuando el interés mantenido sea inferior al 100%, se deberán tener en cuenta los factores de descuento. La posición de valorar tales descuentos puede ser todo un desafío, ya que invariablemente implicarán un elemento de juicio subjetivo. 

El nivel del descuento dependerá de varios factores, incluido el tamaño del interés, el diferencial de otras participaciones, el grado en que la participación está bloqueada y el patrón de pago de dividendos, tanto históricos como futuros. De hecho, hay una serie de otros factores que deben tenerse en cuenta para determinar el descuento y estos incluyen cuestiones como el tamaño del bloque de acciones que se posee, el derecho a nombrar directores, cuestiones legales, incluidos los derechos de voto, la capacidad de influir en el negocio y consideraciones económicas clave, como el estado financiero del negocio.

Descuentos por intereses minoritarios:

Si bien no existe una regla firme sobre el nivel de descuento calculado, el siguiente rango de descuentos se ha considerado razonable para valorar los intereses minoritarios. Sin embargo, es importante recordar que un tamaño no sirve para todos y no hay dos situaciones de valoración que sean similares, por lo que las circunstancias de cada caso deben considerarse completamente antes de determinar el nivel de cualquier descuento:

Tamaño de la participaciónDescuento aplicable
Interés menor del 75% y mayor del 50%Del 5% al ​​10%
Interés del 50%Del 15% al ​​25%
Interés del 26% a 49% Del 30% a 40%
Interés del 10% al 25%Del 45% al ​​50%
Interés menos del 10%Del 60% al 75%

Los descuentos pueden ser mínimos para una participación en acciones que supere el 75% ya que dicho interés no solamente controla la empresa, sino también puede aprobar resoluciones especiales.

El descuento por una participación del 50% bien puede depender de la naturaleza de las demás participaciones en la empresa. Por ejemplo, si hay dos accionistas cada uno con una participación del 50%, entonces se puede considerar apropiado un gran descuento de tal vez hasta el 25%. Cuando una participación del 50% es la participación más grande y el saldo de la participación está en manos de varias pequeñas participaciones, entonces el descuento podría ser menor, digamos del 15%. En una situación en la que la participación del 50% pueda tener voto de calidad, esto le daría al accionista una participación mayoritaria y debería descontarse teniendo en cuenta esta situación positiva.

En algunas situaciones, un interés minoritario puede tener un valor estratégico, entonces, en este caso, dicho interés puede tener un valor significativamente mayor. Cuando el valor de un interés minoritario es para los propósitos de una disputa o quizás un divorcio, entonces los descuentos indicados anteriormente pueden considerarse elevados. Sin embargo, si los documentos rectores de la empresa dictan cómo se valorarán las acciones, entonces se deben respetar. También es importante tener en cuenta cualquier acuerdo de accionistas.

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